投資要點(diǎn)：前三季度業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

　　公司今年1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.66億元,同比增加60.16%,歸母凈利潤(rùn)0.49億元,同比增加58.11%,基本每股收益0.17元。

　　配網(wǎng)政策利好逐步釋放,營(yíng)收高速增長(zhǎng)

　　2015年,能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020年)》,提出“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)改造累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元。國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程于今年全面開(kāi)建,其中,國(guó)家電網(wǎng)總投資5222億元,南方電網(wǎng)投資超1300億元,計(jì)劃到2020年建成安全可靠、結(jié)構(gòu)合理、適度超前的農(nóng)村配電網(wǎng)。公司主要從事配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括環(huán)網(wǎng)柜、柱上開(kāi)關(guān)、箱式變電站等,配電網(wǎng)投資加大,是公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)的重要原因。

　　收購(gòu)無(wú)錫變壓器,完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　今年5月,公司收購(gòu)無(wú)錫變壓器70%股權(quán)并納入合并報(bào)表,提升了公司的盈利能力。此次收購(gòu)是公司上游資源整合的重要舉措,完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,加快公司外延式發(fā)展;發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),促進(jìn)不同市場(chǎng)的交叉拓展,應(yīng)對(duì)國(guó)家電網(wǎng)全部采用變臺(tái)成套化招標(biāo)采購(gòu)的變化。標(biāo)的公司承諾2016年、2017年、2018年凈利潤(rùn)分別不低于人民幣于1003.83萬(wàn)元、1506.25萬(wàn)元、2017.96萬(wàn)元。

　　投資參股天津東皋膜,進(jìn)入鋰電池隔膜行業(yè)

　　今年5月和6月,公司兩次對(duì)天津東皋膜增資共1.6億元,持有31%股權(quán)成為最大股東。天津東皋膜主要從事鋰離子電池隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商之一,今年新增2億產(chǎn)能生產(chǎn)線建設(shè)按計(jì)劃有續(xù)進(jìn)行。投資完成后,公司進(jìn)入鋰電池隔膜行業(yè),同時(shí)借助天津東皋膜的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源,拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域,為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)能。

　　布局充電樁和光伏行業(yè),拓展新能源領(lǐng)域

　　今年6月,公司設(shè)立北京分公司,負(fù)責(zé)公司電動(dòng)汽車(chē)充換電設(shè)施,電能質(zhì)量、光伏設(shè)施等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。今年公司又收購(gòu)了北京融創(chuàng)100%的股權(quán),進(jìn)軍光伏行業(yè)。北京融創(chuàng)主要從事分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、實(shí)施業(yè)務(wù),自成立以來(lái)已參與多個(gè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)工作,具有豐富的項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工和管理經(jīng)驗(yàn)。此次投資預(yù)計(jì)將對(duì)本年度及未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響,優(yōu)化和增強(qiáng)公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　抓住電改機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型

　　公司抓住電改新機(jī)遇,今年10月擬在北京、廣州分別設(shè)立全資子公司,注冊(cè)資本都為2.21億元,開(kāi)展電力銷(xiāo)售及增值服務(wù)、增量配電設(shè)施投資及運(yùn)營(yíng)等 業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。目前公司已發(fā)行了配股預(yù)案,擬募集資金3.04億元,補(bǔ)充資金缺口,迅速拓展兩個(gè)全資子公司的市場(chǎng)份額。

　　注重研發(fā),三大方向共發(fā)展

　　今年,公司共新立項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目6項(xiàng),順延研發(fā)項(xiàng)目10項(xiàng);新申請(qǐng)專利11項(xiàng),新授權(quán)專利19項(xiàng)(其中發(fā)明專利10項(xiàng))。研發(fā)主要分為傳統(tǒng)配網(wǎng)、專用型配網(wǎng)和新能源三大方向,保持傳統(tǒng)產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),研發(fā)專用型配網(wǎng)產(chǎn)品以及拓展充電樁、光伏等新能源領(lǐng)域產(chǎn)品。公司注重自身研發(fā)能力,能夠提升公司實(shí)力,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性,拓展盈利空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)16-18年?duì)I收分別為9.32億元、13.05億元、17.62億元,同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.19億元、1.76億元、2.56億元,每股收益為0.42元、0.62元、0.90元。首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為29-31元。